万达电影控制权更迭一周年：阿里减仓，游戏和赛事直播登场 新东家如何改写这家老牌上市影企命运？

七年前，阿里巴巴关联公司杭州臻希投资管理有限公司（以下简称“杭州臻希”）以51.96元(yuán)/股(gǔ)的价格(jiàgé)，豪掷46.76亿元入股万达电影（002739.SZ，股价10.66元，市值225.12亿元），彼时阿里巴巴和万达电影计划(jìhuà)在电影发行、影片投资、票务平台等多个(duōgè)领域开展合作。

七年后，万达电影在近日公告(gōnggào)，杭州臻希(xī)计划以集中竞价及大宗交易方式，减持公司股份不超过2941万股，即不超过万达电影总股本的(de)1.3927%。而杭州臻希的持股比例将降至(jiàngzhì)“微妙的”5%，这也让其后续去留充满悬念。

图片来源：万达电影公告截图(jiétú)

相比(xiāngbǐ)于51.96元(yuán)/股的入股价格，如今万达电影的股价仅在10元/股左右徘徊，阿里投资失利背后一方面是国内(guónèi)影视行业(hángyè)转冷的大环境，另一方面是万达电影业绩的“起伏不定”。2024年，万达电影归母净利润为亏损9.4亿元，同比大幅转亏。

在(zài)这艰难时刻，万达电影迎来新变化。2024年，王健林将万达电影控制权转让给柯利明，中国儒意（00136.HK，股价2.01港元，市值311.95亿港元）正式入主。新东家(xīndōngjiā)带来(dàilái)新思路，打造(dǎzào)游戏业务作为破局关键。柯利明旗下的中国儒意游戏业务快速增长，2024年游戏收入同比大增346.6%。万达电影也积极(jījí)跟进(gēnjìn)，游戏发行收入同比增长54.71%，双方还计划(jìhuà)联手打造互动影游。

在影视(yǐngshì)行业持续低迷的背景下，游戏能否成为万达电影新的增长引擎(yǐnqíng)？阿里方面又会如何继续处置(chǔzhì)手中的股权？这些问题，都等待着时间给出答案。

万达电影“坑(kēng)”了阿里巴巴？

7年前，阿里在影视行业(hángyè)投下的(de)一颗“重磅炸弹”，如今只剩一地“碎壳”。2018年2月5日，阿里巴巴的关联公司杭州臻希掏出46.76亿元，以每股51.96元的高价，从(cóng)王健林手里(shǒulǐ)合计买下万达电影7.66%（后续稀释(xīshì)至6.3927%）股份，阿里巴巴计划与万达电影在电影发行、影片投资、票务平台(píngtái)等多个领域开展合作。谁能想到，这场看似“强强联合”的合作，成(chéng)了阿里巴巴投资版图里又一次“滑铁卢”。

截至2025年5月9日，万达电影股价已跌到10.66元/股。如今(rújīn)阿里巴巴(ālǐbābā)方面减持后，其持股比例(bǐlì)卡在5%这个“微妙”的“披露线”上，也让人好奇(hàoqí)阿里巴巴是会继续抛售彻底离场，还是“长情”陪伴等待万达电影“翻盘”？

虽然2024年业绩(yèjì)亏损，但在2025年年初，万达电影靠着春节档打了个“翻身仗(fānshēnzhàng)”。《哪吒之魔童闹海》票房大卖带动电影院流量回升，自家(zìjiā)出品(chūpǐn)的《唐探1900》也(yě)斩获36亿元(yìyuán)票房。万达电影的2025年第一季度业绩，营收为47.09亿元，同比增加23.23%；归属于上市公司股东的净利润为8.3亿元，同比增加154.72%。

万达电影2025年(nián)春节档票房情况(qíngkuàng) 图片来源：万达电影官方微信公众号

然而刚刚结束的“五一”档，电影(diànyǐng)市场再度转冷。5天假期，内地电影市场大盘报收(bàoshōu)7.48亿元，观影人次1890万。相较2024年同档(tóngdàng)，票房(piàofáng)减少7.8亿元。而“五一”档结束后的首个交易日，影视股全面飘红，只有万达电影股价出现下跌。

截至5月9日收盘，万达电影市值约为225亿元(yìyuán)，不及同行光线(guāngxiàn)传媒（300251.SZ，股价18.61元，市值545.94亿元）的一半。“五一”档万达电影主投(zhǔtóu)的《人生(rénshēng)开门红》，至今票房未过亿元，后续虽然还有《有朵云(yún)像你》《蛮荒禁地》《寒战1994》《聊斋：兰若寺》《千万别打开那扇门》《转念(zhuǎnniàn)花开》《浪浪人生》《奇遇》等影片，但只有由贾冰主演的《奇遇》定档了今年(jīnnián)的8月8日。

市场不景气，万达电影又开始琢磨新出路——搞赛事直播(zhíbō)。5月11日晚，西班牙(xībānyá)国家(guójiā)(guójiā)德比巴塞罗那主场对阵皇家马德里的比赛，将在中国18座城市的21个万达影城进行特别(tèbié)放映。据了解，为了迎合亚洲市场，西甲联盟将本轮国家德比的开球时间调整为西班牙时间16点15分。

中国电影(diànyǐng)评论学会(huì)产业专委会副会长兼秘书长朱玉卿对《每日(měirì)经济新闻》记者表示，在电影院看比赛，视听效果比手机、电视好，再卖点啤酒小吃，说不定能给低迷(dīmí)的电影市场“打一针强心剂”。“如今电影市场低迷，如果电影院转播比赛，再配合啤酒等饮食，会是一次很好的尝试，也(yě)是对市场的提振。”

告别(gàobié)王健林，万达电影靠游戏“另起炉灶”

曾经挂着“万达(wàndá)”招牌的万达电影，去年也换了主人(zhǔrén)。昔日“首富”王健林(wángjiànlín)退场，“资本大佬”柯利明登场，开始改写这家老牌上市影企的命运。

2024年4月17日，万达(wàndá)电影(diànyǐng)发布《关于间接控股股东股权转让完成暨公司(gōngsī)控制权变更的公告》。据该公告，万达电影实控人已正式从王健林变为柯利明。

柯利明善于用以小资金(zījīn)(zījīn)撬动“大股东”。根据2023年12月的公告，中国儒意在收购北京万达投资有限公司(gōngsī)（万达电影控股股东）51%股权时，交易总对价21.55亿元中，公司自有资金出资8.62亿元，剩余12.93亿元通过向银行申请并购(bìnggòu)贷款支付，这一贷款占交易总额的近60%。2025年一季报显示(xiǎnshì)，万达投资仍有2.22亿股(yìgǔ)在质押中。

换了(le)老板，公司自然要“改头换面”。2024年初，柯利明的(de)老搭档(lǎodādàng)陈曦（陈祉希）走马上任，同时担任万达电影(diànyǐng)董事长和总裁。这位在影视圈响当当的人物，操盘过《泰囧》《唐探》《你好，李焕英》等爆款。2024年，根据万达电影的年报，陈曦该年度(niándù)税前薪酬高达1017万元，足见公司对她的重视。

站在万达电影和中国儒意身后的柯利明，也是影视资本的老(lǎo)玩家。作为“80 后”，他一头扎进影视圈没停过折腾：靠投资(tóuzī)《致青春》打开局面，后续推动中国儒意港股上市，又和腾讯牵(qiān)上线，最后从王健林手里接下(jiēxià)万达电影。

2022年至(zhì)2023年间，腾讯方面先后三次(sāncì)认购中国(zhōngguó)儒意增发股份。目前，腾讯通过间接(jiànjiē)全资附属公司Water Investment Limited对中国儒意持股20.36%，为中国儒意的第二大股东。

2022年上半年，中国儒意启动游戏(yóuxì)业务，成立品牌“景秀JINGXIU”（以下简称“景秀”），做游戏营销和发行，很快就成了腾讯游戏的(de)“好搭档(hǎodādàng)”。目前，儒意景秀已发行了《乱世逐鹿》《传奇天下(tiānxià)》《世界启元》等多款游戏。

财报(cáibào)显示，景秀2024年业绩呈现爆发式增长，实现收入人民币(rénmínbì)19.92亿元(yìyuán)，同比增长346.6%，显著高于行业增速。其中，《仙境传说(chuánshuō)：爱如初见》2024年3月(yuè)上线后登上免费榜第一，首月流水突破人民币1亿元。2025年1月，中国儒意收购北京永航科技30%的股权，后者(hòuzhě)便是打造过国民级经典IP游戏《QQ炫舞》的公司。中国儒意还喊出口(chūkǒu)号，要用AI（人工智能）技术实现影游联动。

图片来源：《仙境传说：爱如初见》官网(guānwǎng)

2024年(nián)，万达电影的游戏发行收入达到5.83亿元，比2023年增长(zēngzhǎng)了54.71%。中国儒意年报表示，依托万达电影全国(quánguó)的影院网络和优质大屏资源，为多个游戏开展高曝光传播活动，双方还计划联手打造互动影游《千万别打开那(nà)扇门》。

（封面(fēngmiàn)图片来源：每日经济新闻 资料图）